24. kafli

Framleiðsla skapar laun, hagnað, vexti og aðrar tekjur sem samsvara verðmæti framleiðslunnar í þjóðhagsreikningum. Þessar tekjur veita heimilum og fyrirtækjum kaupmátt og geta því staðið undir eftirspurn eftir vörum og þjónustu.

Tengingin tryggir þó ekki að allar tekjur verði notaðar strax. Hluti getur farið í sparnað, skuldagreiðslur, innflutning eða fjáreignir, og fjárfesting eða opinber útgjöld þurfa ekki sjálfkrafa að vega það upp. Væntingar, lánsfjárskilyrði, treg aðlögun verðs og launa og ónóg heildareftirspurn geta því haldið framleiðslu og atvinnu undir getu.

Þegar ónýtt framleiðslugeta og atvinnuleysi eru til staðar getur aukin heildareftirspurn fengið fyrirtæki til að selja birgðir, lengja vinnutíma, ráða starfsfólk og auka framleiðslu. Tregbreytanlegt verð og laun gera það að verkum að magnið bregst við áður en allt verðlagið aðlagast. Hærri sala og hagnaðarhorfur geta einnig ýtt undir fjárfestingu.

Þegar hagkerfið nálgast framleiðslugetu verða vinnuafl, búnaður og aðföng sífellt bundnari. Þá hækkar jaðarkostnaður, afhendingartími lengist og stærri hluti viðbótareftirspurnar birtist í verðlagi fremur en raunframleiðslu. Áhrifin ráðast því af slaka, framboðsteygni og væntingum, ekki aðeins stærð eftirspurnaraukningarinnar.

Hreyfing eftir skammtímaheildarframboðsferli (SRAS) verður þegar verðlag breytist en þeir þættir sem móta framleiðslukostnað haldast óbreyttir. Hliðrun ferilsins verður þegar einingarkostnaður eða framleiðslugeta breytist við hvert verðlag.

Víðtæk hækkun orkuverðs eða launa umfram framleiðnivöxt hækkar kostnað á framleidda einingu og hliðrar SRAS til vinstri eða upp. Við óbreytta heildareftirspurn (AD) bendir líkanið til hærra verðlags og minni raunframleiðslu. Stærðin ræðst meðal annars af kostnaðarhlutdeild, álagningu, samningum og viðbrögðum hagstjórnar.

Skammtímajafnvægi getur verið undir mögulegri framleiðslu vegna veikrar heildareftirspurnar, fjármála- eða lánsfjáráfalls og tregbreytanlegs verðs og launa. Það getur einnig færst vegna framboðsáfalls eða tímabundinnar röskunar á aðföngum. Jafnvægi getur um stund verið yfir áætlaðri getu þegar eftirspurn er mjög sterk og fyrirtæki nota yfirvinnu, birgðir og búnað meira en sjálfbært er.

Möguleg framleiðsla er áætlað sjálfbært framboð, ekki sjálfvirkur markaðspunktur á hverjum tíma. Hún er ekki mæld beint, breytist með vinnuafli, fjármagni og framleiðni og hefur óvissumörk. AD og SRAS geta því skorist hvorum megin við matið sem er, þar til verð, laun, væntingar og stefna aðlagast.

Varanleg takmörkun á komu vinnuafls erlendis frá getur minnkað vinnuafl og breytt færnisamsetningu, en áhrifin ráðast af því hverjir hefðu annars komið, atvinnuþátttöku innlendra og staðkvæmd milli vinnu, fjármagns og tækni. Minna vinnuframboð getur hliðrað langtímaheildarframboði (LRAS) til vinstri. Skammtímaheildarframboð getur einnig færst til vinstri ef skortur hækkar einingarkostnað.

AD getur á sama tíma minnkað vegna færri heimila, lægri neyslu og minni fjárfestingar, eða breyst lítið ef tekjur og framleiðni þeirra sem fyrir eru hækka. Til að álykta um jafnvægisframleiðslu og verðlag þarf forsendur um framleiðni, færni, laun, fjármagnsaðlögun, opinber fjármál, gengi og peningastefnu. Minna framboð eitt nægir ekki til að ákvarða verðlagsáhrif.

Á skömmum tíma er niðurfelling opinbers rannsóknarstuðnings fyrst og fremst lækkun á G-liðnum, ef ekkert annað kemur í staðinn. AD hliðrast þá til vinstri; við slaka getur framleiðsla og atvinna minnkað og verðlag hækkað minna eða lækkað. Stærðin ræðst af margfaldara, innflutningi, peningastefnu og því hvort einkaaðilar taka við verkefnunum.

Til lengri tíma getur minni rannsóknar- og þróunarstarfsemi dregið úr nýsköpun og framleiðnivexti og hliðrað LRAS til vinstri miðað við mótstöðuna. Það lækkar mögulega framleiðslu og getur skapað verðþrýsting upp á við. Skammtímaeftirspurnaráhrif og langtímaframboðsáhrif geta því haft gagnstæða stefnu á verðlag.

Hlutabréfahækkun eykur raunauð þeirra sem eiga hlutabréf, beint eða í gegnum sjóði og lífeyrissparnað. Neysla eykst aðeins að því marki sem eigendur telja hækkunina varanlega og hafa háa neysluhneigð; áhrifin eru yfirleitt minni þegar eignarhald er samþjappað. Skuldir, óvissa og væntingar geta aukið eða dregið úr viðbragðinu, og peningastefna getur unnið með því eða gegn.

Ef neysla eykst hliðrast AD skilyrt til hægri. Á fremur flötum SRAS birtist stærri hluti áhrifanna í raunframleiðslu og minni hluti í verðlagi. Á bröttum SRAS hækkar verðlag meira en raunframleiðsla. Hlutabréfaverð getur einnig verið viðbragð við sömu fréttum og neyslan, svo fylgni ein sýnir ekki orsök.

Samdráttur hjá mikilvægum viðskiptafélaga Íslands dregur að öðru óbreyttu úr eftirspurn eftir íslenskum útflutningi, þar á meðal ferðaþjónustu. Hrein útflutningur og AD minnka, sem getur lækkað framleiðslu, atvinnu og verðþrýsting, einkum ef slaki er fyrir.

Gengislækkun krónu getur bætt samkeppnisstöðu útflutnings en hækkar innflutningsverð; minni íslensk framleiðsla dregur jafnframt úr innflutningi. Ferðahegðun, samningar, verðteygni og framboðsgeta skipta máli. Peninga- og ríkisfjármálaviðbrögð geta mildað framleiðslusamdrátt en breytt gengis- og verðlagsáhrifum. Niðurstaðan er því skilyrt, ekki vélræn.

Skattalækkun getur aukið ráðstöfunartekjur, neyslu eða fjárfestingu og hliðrað AD til hægri. Ef verulegur slaki er til staðar getur líkanið sýnt meiri raunframleiðslu og atvinnu með hóflegri verðhækkun. Áhrifin ráðast þó af því hver fær lækkunina, neysluhneigð, tímabundnu eðli, fjármögnun, innflutningi og viðbrögðum peningastefnu.

Mynd heildareftirspurnar og heildarframboðs (AD–AS) sannar ekki að skattalækkunin hafi leitt hagkerfið úr samdrætti. Skoða þarf tímasetningu, stærð og framkvæmd, ráðstöfunartekjur og útgjöld, samanburð eða trúverðuga mótstöðu, fyrri þróun, sjálfvirka sveiflujöfnun, vexti, gengi, ytri eftirspurn og framboðsáföll. Endurreisn sem hefði átt sér stað hvort sem er má ekki eigna stefnunni.

Birting skýrslu er ekki sjálfkrafa nýtt áfall. Ef upplýsingarnar voru væntar hafa markaðir og heimili þegar brugðist við; vísitölurnar geta einnig aðeins staðfest eldri þróun. Nýjar óvæntar upplýsingar um lægra húsnæðisverð eða verri væntingar geta hins vegar dregið úr neyslu ef þær lækka veðhæft eigið fé, ævitekjur eða vilja til stórkaupa.

Áhrifin ráðast af húsnæðiseign, skuldsetningu, lánamörkum og því hvort verðbreytingin er talin varanleg. Sameiginlegur þriðji þáttur, svo sem hærri vextir, atvinnumissi, tekjuóvissa eða almennur samdráttur, getur lækkað bæði húsnæðisverð, væntingar og útgjöld. Þá væri rangt að túlka vísitölubirtinguna sjálfa sem orsök AD-hliðrunarinnar.

Tímabundið brottfall úr vinnuafli, til dæmis vegna veikinda, verkfalls eða þátttökusveiflu, getur takmarkað skammtímaframleiðslu og hliðrað SRAS til vinstri án þess að LRAS breytist jafnmikið. Varanleg fækkun vegna lýðfræði, fólksflutninga eða lægri varanlegrar atvinnuþátttöku getur hins vegar lækkað mögulega framleiðslu og hliðrað LRAS til vinstri.

AD getur einnig minnkað þegar tekjur og fjöldi heimila lækka, en laun, framleiðni, sjálfvirkni og fjárfesting geta vegið á móti framboðsáhrifum. Verðlag gæti hækkað ef framboðssamdráttur ræður, lækkað ef eftirspurnarsamdráttur er sterkari eða breyst lítið. Án upplýsinga um framleiðni, eftirspurn og hagstjórn er formerkið óákveðið.

Meiri hagvöxtur í Evrópusambandinu getur aukið eftirspurn eftir íslenskri vöru og þjónustu og hliðrað AD til hægri. Útflutningur, framleiðsla og atvinna geta aukist. Hærri íslenskar tekjur og fjárfesting auka þó oft innflutning, svo vöru- og þjónustujöfnuður batnar aðeins ef útflutningsáhrifin vega þyngra.

Gengi krónu getur styrkst við auknar gjaldeyristekjur og dregið úr útflutningsáhrifum en gert innflutning ódýrari. Verðteygni, samningar, samsetning útflutnings og innflutnings og laus framleiðslugeta ráða stærðinni. Nálægt getu birtist meiri hluti eftirspurnaraukningar í launum, verðlagi og innflutningi fremur en innlendri raunframleiðslu.

Slakari peningaleg skilyrði geta lækkað markaðsvexti, auðveldað lán, hækkað eignaverð, veikt gengi og breytt væntingum. Þær leiðir geta aukið neyslu, fjárfestingu og hreinan útflutning og hliðrað AD til hægri. Miðlunin ræðst þó af efnahag banka og heimila, skuldsetningu, föstum lánskjörum, trúverðugleika og töfum.

Við neikvæða framleiðsluspennu getur meiri eftirspurn fyrst og fremst aukið framleiðslu og atvinnu og dregið úr atvinnuleysi. Nálægt getu verður framleiðsluviðbragðið minna og verðbólgu- og gengisáhrif sterkari. Landsframleiðsla, atvinnuleysi og verðbólga bregðast ekki vélrænt við, því væntingar, framboðsáföll, alþjóðlegir vextir og fjármálastöðugleiki geta breytt eða jafnvel snúið miðluninni.

Ef AD sker mjög brattan hluta SRAS og minnkar hliðrast jafnvægið niður og til vinstri eftir ferlinum. Stílfærða líkanið bendir þá til talsverðrar lækkunar verðlags eða verðbólgu en tiltölulega lítillar lækkunar raunframleiðslu. Það er gagnstætt hliðrun SRAS; hér er AD-áfallið orsökin.

Brattur ferill er nálgun, ekki núlláhrifalögmál. Til að meta raunverulega stöðu þarf gögn um framleiðsluspennu, atvinnuleysi, nýtingu búnaðar, pantanir, launa- og verðbólguþrýsting, væntingar og framboðshindranir. Möguleg framleiðsla og halli SRAS eru óviss og geta breyst.

Ef AD sker fremur flatan hluta SRAS og minnkar bendir líkanið til verulegrar lækkunar raunframleiðslu og atvinnu en lítillar breytingar á verðlagi. Fyrirtæki bregðast þá við minni sölu með minni framleiðslu fremur en mikilli verðlækkun.

Niðurstaðan breytist ef SRAS hliðrast samtímis. Hækkun orkuverðs eða röskun aðfangakeðju gæti til dæmis hækkað verðlag þrátt fyrir minni AD, en lægri verðbólguvæntingar eða launahóf gætu hliðrað SRAS til hægri og aukið verðlækkunina. Flatneskjan er því skilyrt við óbreytt framboð.