30.4 Beiting ríkisfjármála­stefnu gegn samdrætti, atvinnuleysi og verðbólgu

30.4 Beiting ríkisfjármála­stefnu gegn samdrætti, atvinnuleysi og verðbólgu

Ríkisfjármálastefna felst í ákvörðunum hins opinbera um kaup, tilfærslur og skatta sem hafa áhrif á eftirspurn, tekjudreifingu, vinnuframboð og framleiðslugetu. Í einföldu heildareftirspurnar- og heildarframboðslíkani (AD–AS) hliðrar þensluhvetjandi stefna heildareftirspurn til hægri en aðhaldssöm stefna henni til vinstri. Til lengri tíma vaxa mannauður, fjármagnsstofn, tækni og vinnuafl og færa mögulega framleiðslu til hægri. Mynd 30.10 sýnir stílfært dæmi þar sem eftirspurn vex í takt við þessa getu.

Í E₀ skerast AD₀ og SRAS₀ við framleiðslu 200 og verðlag 90. Ári síðar er E₁ við framleiðslu 206 og verðlag 92; þriðja árið er E₂ við 212 og 94. Dæmið lýsir vexti við mögulega verga landsframleiðslu (VLF) og hæga verðbólgu. Það er kennslumynd, ekki fullyrðing um að eftirspurn, skammtímaframboð og langtímaframboð hliðrist sjálfkrafa eða jafnt á hverju ári.

Heildareftirspurn og heildarframboð færast sjaldan fullkomlega saman. Auknar tekjur geta stutt neyslu og fjárfestingu, en viðbrögðin ráðast af væntingum, vöxtum, lánskjörum, efnahagsreikningum og sparnaði. Opinber kaup, tilfærslur og skattar hafa jafnframt áhrif. Eftirspurn getur því vaxið hægar en framleiðslugeta, staðið í stað eða dregist saman þegar heimili spara meira, fyrirtæki fresta fjárfestingu eða útflutningseftirspurn veikist. Hún getur líka vaxið hraðar en geta hagkerfisins og aukið verðbólguþrýsting.

Fjárfesting einkaaðila í bandaríska hagkerfinu jókst til dæmis hratt á síðari hluta tíunda áratugarins: verg einkafjárfesting nam 14,1% af VLF árið 1993, 17,2% árið 2000 og 15,2% árið 2002. Tölurnar lýsa sögulegu tímabili og fjárfesting er aðeins einn hluti heildareftirspurnar. Hagsveiflur ráðast af mörgum eftirspurnar- og framboðsskellum. Stjórnvöld geta reynt að draga úr fráviki framleiðslu frá getu með ríkisfjármálastefnu, en áhrifin velta á tímasetningu, samsetningu, væntingum, fjármögnun og viðbrögðum peningastefnu.

Seðlabanki getur beitt peningastefnu gegn hagsveiflum með stýrivöxtum, eignakaupum, lausafjárfyrirgreiðslu og öðrum úrræðum. Við samdrátt reynir hann gjarnan að bæta fjármálaskilyrði og örva eftirspurn; við of mikinn verðbólguþrýsting að herða skilyrðin. Hann stýrir þó ekki peningamagni, útlánum eða markaðsvöxtum með vélrænum hætti og áhrifin koma fram með töf. Ríkisfjármálastefna er annað stjórntæki: breytingar á opinberum kaupum, tilfærslum og sköttum hafa bein og óbein áhrif á heildareftirspurn.

Þensluhvetjandi ríkisfjármálastefna

Þensluhvetjandi ríkisfjármálastefna eykur heildareftirspurn, til dæmis með auknum opinberum kaupum eða tilfærslum og lægri sköttum. Skattalækkun eykur ráðstöfunartekjur heimila eða hagnað eftir skatt, en aðeins sá hluti sem fer í neyslu eða fjárfestingu hefur tafarlaus áhrif á eftirspurn. Opinber kaup hafa bein áhrif; styrkir til lægri stjórnsýslustiga geta komið í veg fyrir niðurskurð eða aukið þjónustu. Aðhaldssöm stefna vinnur í gagnstæða átt. Stærð margföldunaráhrifa ræðst meðal annars af lausri framleiðslugetu, tekjuhópi viðtakenda, innflutningi, vöxtum, væntingum og peningastefnu. AD–AS-líkanið hjálpar við að greina stefnuna en ákveður hvorki nákvæma stærð né samsetningu aðgerðanna.

Mynd 30.11 sýnir stöðu sem líkist samdrættinum í Bandaríkjunum 2007–2009. Jafnvægi E₀ er þar sem AD₀ og SRAS₀ skerast, við framleiðslu undir mögulegu VLF sem langtímaframboðsferillinn (LRAS) sýnir. Slík neikvæð framleiðsluspenna fylgir jafnan meira atvinnuleysi. Þensluhvetjandi aðgerð getur hliðrað eftirspurn í AD₁ og fært framleiðslu nær mögulegu stigi E₁, en niðurstaðan er ekki tryggð: margföldun, framkvæmdartöf, framboðstakmarkanir og viðbrögð peningastefnu ráða ferðinni. Verðlag hækkar úr P₀ í P₁ í stílfærða dæminu.

Á að örva með skattalækkunum, auknum útgjöldum eða blöndu? Svarið ræðst ekki aðeins af flokkspólitík heldur af hraða, markhópi, tímabundnu eða varanlegu eðli og líklegum margföldunaráhrifum. Í samdrættinum mikla lækkaði raun-VLF Bandaríkjanna um 4% frá hápunkti til lágpunkts og atvinnuleysi fór úr 5% í 10%. American Recovery and Reinvestment Act frá 2009 fól í sér um 831 milljarð dala í skattalækkanir, tilfærslur og útgjöld dreifð yfir nokkur ár. Samdráttur í tekjum fylkja og sveitarfélaga leiddi samt til niðurskurðar sem vann að hluta gegn örvun alríkisins. Stofnanareglur og fjármögnun lægri stjórnsýslustiga skipta því máli.

Heimsfaraldurssamdrátturinn 2020 var enn skarpari. Raun-VLF féll um 7,8% frá fyrsta til annars ársfjórðungs, sem jafngilti um 30% árshraða; árshraði er ekki sama og raunveruleg ársfjórðungsbreyting. Viðbrögðin fólu meðal annars í sér auknar atvinnuleysisbætur, stuðning við fylki og sveitarfélög, lán og styrki til fyrirtækja, skattaívilnanir og beinar greiðslur til heimila. Aðgerðirnar voru samþykktar í nokkrum umferðum með breytilegri samstöðu. Deilt var um fjárhæðir, tekjumörk, markhópa, framkvæmd og hættu á of lítilli eða of mikilli örvun. Efnahagslegt mat þarf að greina tímasetningu og áhrif hverrar aðgerðar frá pólitískum málamiðlunum.

AD–AS-líkanið er hvorki frjálslynt né íhaldssamt. Bæði talsmenn minni og stærri opinbers geira geta notað það, því það greinir heildaráhrif en segir ekki hvaða stærð ríkisins eða tekjudreifingu samfélagið eigi að velja. Rannsóknir geta metið framkvæmdarhraða, kostnað, hvata, dreifingu og margföldun tiltekinna skatta eða útgjalda. Val á úrræðum felur þó einnig í sér gildismat, réttindi, stjórnsýslugetu og pólitíska forgangsröðun. Hagfræðin skýrir valkostina, fórnarkostnað þeirra og líklegar afleiðingar; hún leysir ekki ein og sér úr ágreiningnum.

Aðhaldssöm ríkisfjármálastefna

Ríkisfjármálastefna getur aukið eftirspurn þegar hagkerfið er við eða yfir framleiðslugetu. Á mynd 30.12 skerast AD₀ og SRAS₀ í E₀ við framleiðslu yfir mögulegu VLF. Jákvæð framleiðsluspenna getur þrýst upp launum og verðlagi, þótt framboðsskellir ásamt væntingum skipti líka máli. Aðhald með minni útgjöldum, lægri tilfærslum eða hærri sköttum getur hliðrað eftirspurn í AD₁ og fært jafnvægið að E₁ við mögulega framleiðslu. Áhrifin ráðast af samsetningu, tímasetningu, stöðu hagkerfisins og viðbrögðum peningastefnu.

AD–AS-líkanið segir ekki hvort aðhald eigi að byggjast á niðurskurði, skattahækkunum eða blöndu. Ólík úrræði hafa mismunandi áhrif á eftirspurn, framboðsgetu, tekjudreifingu og opinber fjármál. Líkanið gefur aðeins til kynna að minni heildareftirspurn geti dregið úr eftirspurnarverðbólgu þegar framleiðsla er yfir getu. Ef verðbólgan stafar fremur af neikvæðum framboðsskelli verður fórnarkostnaðurinn meiri: aðhald getur lækkað verðbólgu en jafnframt aukið framleiðslutap og atvinnuleysi.