32.4 Orsakir verðbólgu í ýmsum löndum og heimshlutum

32.4 Orsakir verðbólgu í ýmsum löndum og heimshlutum

Reynsla síðustu áratuga sýnir að trúverðug peningastefna getur komið í veg fyrir að tímabundin verðhækkun festist í væntingum, launum og samningum. Seðlabankar ráða þó ekki öllum skammtímasveiflum: framboðstruflanir, orkuverð, skattar, gengi og eftirspurn geta hreyft verðlag áður en stýrivextir hafa áhrif. Viðvarandi mikil verðbólga skapar óvissu, skekkir verðmerki og flytur kaupmátt milli hópa. Hún leggst yfirleitt þyngst á fólk sem hefur litla möguleika á að verja tekjur eða sparnað. Bandarísk vísitala neysluverðs var til dæmis 9,1% hærri í júní 2022 en ári áður, eftir samspil mikillar eftirspurnar, þröngra vinnumarkaða, framboðsvanda og áhrifa innrásar Rússlands í Úkraínu á hrávöruverð. Lögin Inflation Reduction Act, sem voru samþykkt síðar sama ár, snerust einkum um loftslags-, heilbrigðis- og skattamál og lækkun fjárlagahalla til lengri tíma. Heiti laganna eitt sannar því ekki skammtímaáhrif þeirra á verðbólgu.

Mikil verðbólga er ekki bundin við ákveðinn tekjuflokk eða heimshluta. Söguleg dæmi þarf alltaf að dagsetja. Í Belarús var verðbólga um 100% árin 2000–2001 og í Simbabve varð óðaverðbólga árið 2008. Orsakir þessara dæma voru ólíkar.

Tyrkland glímdi við meira en 50% verðbólgu snemma á fyrsta áratug 21. aldar og aftur við mjög mikla verðbólgu síðar. Alþjóðagjaldeyrissjóðurinn mældi tólf mánaða verðbólgu þar 30,9% í desember 2025, niður úr 49,4% í september 2024. Samanburður milli landa þarf að taka mið af tímabili, mæliaðferð og efnahagslegu samhengi.

Óðaverðbólga tengist oft svokölluðum yfirráðum ríkisfjármála. Stjórnvöld geta þá hvorki aflað nægra skatttekna né tekið lán á sjálfbærum kjörum og treysta á fjármögnun frá seðlabanka. Vaxandi peningamagn verður sérstaklega verðbólguhvetjandi þegar framleiðsla dregst saman, gjaldmiðill veikist og væntingar um frekari verðhækkanir festa sig í sessi. Stríð, refsiaðgerðir, verðstýring og skortur geta aukið vandann.

Í Venesúela fylgdi mjög mikil verðbólga samdrætti í olíuframleiðslu, miklum fjárlagahalla, gengisfalli og peningalegri fjármögnun. Hærri nafnverð seðla voru viðbrögð við verðbólgunni, ekki frumorsök hennar. Alþjóðagjaldeyrissjóðurinn áætlar 387,4% meðalverðbólgu árið 2026, en gögn landsins eru óviss. Bandaríkjadalur og aðrir gjaldmiðlar eru mikið notaðir samhliða bólívarnum. Slík óformleg dollaravæðing getur auðveldað viðskipti og verðlagningu. Hún endurreisir þó ekki sjálfkrafa ríkisfjármál, framleiðslu, banka eða traust og getur aukið ójöfnuð í aðgangi að erlendum gjaldeyri.

Hagkerfi geta vaxið um tíma þrátt fyrir tveggja stafa verðbólgu, en það þýðir ekki að verðbólgan sé kostnaðarlaus. Vísitölubinding getur varið raunvirði tiltekinna launa, bóta, skulda eða samninga. Verndin er þó sjaldan fullkomin: aðlögun kemur með töf, nær ekki til allra og getur viðhaldið verðbólgutregðu. Óverðtryggðir sparifjáreigendur og lánveitendur tapa þegar verðbólga reynist meiri en fólst í nafnvöxtum, en skuldarar geta hagnast. Raunvextir ráðast af nafnvöxtum að frádreginni verðbólgu, nánar tiltekið væntri verðbólgu þegar ákvörðun er tekin.

Hagkerfi í samleitni er hagkerfi þar sem framleiðni og tekjur nálgast tæknilega leiðandi hagkerfi. Hröð þróun getur breytt hlutfallslegu verði milli vara, þjónustu, launa og eigna. Hún krefst þó ekki viðvarandi mikillar verðbólgu. Trúverðug stefna, virk samkeppni og fjármálakerfi sem býður sanngjarna verðtryggingu geta stutt bæði stöðugleika og vöxt.