22.5 Vísitölubinding og takmarkanir hennar

22.5 Vísitölubinding og takmarkanir hennar

Fjárhæð, svo sem verð, laun, bætur eða höfuðstóll, er vísitölubundin þegar hún breytist sjálfkrafa samkvæmt fyrirfram tilgreindri vísitölu. Samningurinn þarf að kveða á um hvaða vísitala gildir, viðmiðunartímabil og hve oft leiðrétt er. Slíkt fyrirkomulag er notað bæði á einkamörkuðum og í opinberum kerfum. Það getur dregið úr endurdreifingu sem verður þegar óvænt verðbólga hækkar sum verð áður en laun, bætur eða samningar aðlagast. Verndin er þó sjaldan fullkomin: vísitalan kann að endurspegla annað neyslumynstur en viðkomandi stendur frammi fyrir og leiðréttingin getur komið með töf.

Vísitölubinding á einkamörkuðum

Í Bandaríkjunum sömdu verkalýðsfélög einkum á áttunda og níunda áratugnum um framfærsluleiðréttingar launa (COLA). Samningur gat til dæmis kveðið á um mælda verðbólgu að viðbættum 3 prósentustigum. Mældist verðbólga 5% hækkuðu laun þá um 8%, en við 9% verðbólgu um 12%. Verðlagsbætur eru þannig ein tegund vísitölubindingar launa. Þær tryggja þó ekki nákvæmlega óbreyttan kaupmátt ef viðmiðunarvísitalan, tímatöfin, skattar eða neyslumynstur starfsmanns víkja frá forsendum samningsins.

Breytilegir vextir eru ekki það sama og bein verðtrygging. Á bandarísku húsnæðisláni með breytilegum vöxtum (ARM) ráðast vextir yfirleitt af tiltekinni markaðsvaxtavísitölu að viðbættu föstu álagi, með endurskoðunartímum og vaxtaþökum samkvæmt samningi. Markaðsvextir geta hækkað þegar verðbólga eða vænt verðbólga eykst, en þeir fylgja henni hvorki sjálfkrafa né punkt fyrir punkt. Upphafsvextir geta verið lægri en á sambærilegu fastvaxtaláni, meðal annars vegna þess að vaxtaáhætta færist að hluta frá lánveitanda til lántaka. Greiðslubyrðin getur því hækkað verulega síðar.

Í langtímasamningum um leigu, aðföng eða þjónustu má einnig tengja verð við vísitölu. Ákvæðið dregur úr hættu seljanda á að sitja uppi með of lágt nafnverð ef almennt verðlag hækkar, og úr hættu kaupanda á að greiða verð sem byggðist á verðbólgu sem varð ekki. Niðurstaðan jafngildir þó aðeins samkomulagi um ákveðið raunverð ef vísitalan mælir viðeigandi kostnað, leiðréttingin er tímanleg og engin gólf, þök eða undanþágur raska tengslunum. Þess vegna þurfa aðilar að tilgreina vísitölu, grunn, endurskoðunardag og meðferð breytinga á samningstímanum.

Vísitölubinding í opinberum kerfum

Bandaríska alríkistekjuskattskerfið sýnir hvernig vísitölubinding getur komið í veg fyrir skattþrepaskrið. Skatthlutfall hækkar aðeins á þann hluta skattskyldra tekna sem fer yfir hver þrepmörk. Það er jaðarskatthlutfallið, ekki hlutfallið af öllum tekjum. Í sögulegu skattatöflunni fyrir 2020 greiddu hjón með sameiginlegt framtal 10% af fyrstu 19.750 dölunum og 12% af næsta hluta upp að 80.250 dölum. Þar á eftir voru hlutföllin 22% upp að 171.050 dölum, 24% upp að 326.600, 32% upp að 414.700, 35% upp að 622.050 og 37% umfram það. Frádráttur, undanþágur og önnur ákvæði ráða raunverulegri skattgreiðslu; upptalningin lýsir aðeins jaðarþrepunum það ár.

Án vísitölubindingar geta nafnlaun hækkað með verðbólgu og fært skattgreiðanda í hærra þrep þótt rauntekjur aukist ekki. Þá hækkar meðalhlutfall skatts af ástæðu sem endurspeglar ekki meiri kaupmátt. Með bandarískum lögum frá 1981 var ákveðið að leiðrétta meðal annars þrepmörk og persónuafslátt fyrir verðbólgu; breytingin tók gildi með skattárinu 1985. Síðan hafa mörkin verið uppfærð árlega samkvæmt lögbundinni verðvísitölu, þótt nákvæm vísitala og önnur skattákvæði hafi breyst. Vísitölubinding þrepa kemur því í veg fyrir þessa tilteknu tegund skattþrepaskriðs en gerir ekki allt skattkerfið hlutlaust gagnvart verðbólgu.

Bandaríska almannatryggingakerfið notar tvær ólíkar vísitölur. Breytingar á almannatryggingalögum 1972 komu á sjálfvirkum framfærsluleiðréttingum; frá 1975 hafa bætur almennt hækkað samkvæmt breytingu á vísitölu neysluverðs launafólks í þéttbýli (CPI-W) milli tiltekinna viðmiðunartímabila. Hámark launatekna sem bera tryggingagjald fylgir hins vegar ekki neysluverðsvísitölu. Það ræðst af landsmeðaltalsvísitölu launa samkvæmt sérstakri formúlu. Hámarkið var 137.700 dalir árið 2020 og 184.500 dalir árið 2026. Dæmið sýnir að sama kerfi getur verðtryggt greiðslur en launavísitölubundið skattstofn.

Bandaríska ríkið setti reglur um verðtryggð ríkisskuldabréf Bandaríkjanna (TIPS) árið 1997 eftir að tillaga hafði verið birt 1996. Höfuðstóll þeirra breytist með óárstíðaleiðréttri vísitölu neysluverðs alls þéttbýlisfólks (CPI-U), en föst vaxtaprósenta bréfsins er reiknuð af leiðréttum höfuðstól. Við gjalddaga fær eigandinn aldrei minna en upphaflegan höfuðstól að nafnvirði. Fyrir fjárfesti sem heldur bréfinu til gjalddaga dregur þetta úr áhættu af óvæntri verðbólgu. Verndin er þó ekki allsherjartrygging: markaðsverð getur sveiflast fyrir gjalddaga, skattlagning og tímatöf vísitölunnar skipta máli og neyslukarfa eigandans kann að þróast öðruvísi en CPI-U. Óvænt verðbólga getur lækkað raunvirði óverðtryggðra ríkisskulda, en stjórnvöld bera jafnframt kostnað af verðbólgu og trúverðugleikatapi; fastir nafnvextir skapa því ekki einir og sér einfaldan hvata til að kynda undir henni.

Getur vísitölubinding dregið úr áhyggjum af verðbólgu?

Vísitölubinding getur minnkað óvissu og ósamræmda endurdreifingu milli greiðanda og viðtakanda. Laun, bætur, skattmörk og samningar geta þá brugðist kerfisbundið við mældri verðbólgu í stað þess að ráðast eingöngu af því hvor aðilinn nær fyrst að endursemja. Ávinningurinn ræðst þó af því hve vel valin vísitala, tímasetning og umfang leiðréttingarinnar samsvara þeirri raunverulegu áhættu sem á að verja.

Vísitölubinding nær aldrei til allra verða, tekna og samninga. Atvinnurekandi kann að greiða verðlagsbætur en standa um leið frammi fyrir kostnaði sem hækkar hraðar en tekjur. Vextir lántaka geta breyst eftir markaðsvísitölu sem fylgir verðbólgu aðeins óbeint, og bætur geta hækkað eftir töf. Gólf, þök, skattar og ólík neyslukarfa skapa frekari frávik. Því geta sum heimili og fyrirtæki verið vel varin meðan önnur bera meiri áhættu, einkum ef verðbólguvarnir eru dýrar eða aðgangur að þeim takmarkaður. Sú tilgáta að útbreidd vísitölubinding dragi úr pólitískri andstöðu við verðbólgu er ekki sjálfgefin: jafnvel vel varðir hópar standa frammi fyrir óvissu, verðbreytingakostnaði og áhrifum á skatta, eignaverð og hagstjórn. Vísitölubinding mildar því ákveðin áhrif en kemur ekki í stað stöðugrar efnahagsstefnu.

Yfirlit yfir hagstjórn gegn verðbólgu

Kaflinn hefur fjallað um mælingu verðbólgu, sögulega reynslu, mun nafn- og raunstærða, dreifingaráhrif ásamt vísitölubindingu. Orsakir hennar og viðbrögð hagstjórnar verða greind nánar síðar. Hér nægir að skilja þrjú atriði. Verðbólga getur stafað af eftirspurn eða framboði. Væntingar og stofnanir móta framvinduna. Peningastefna, ríkisfjármálastefna og aðgerðir á framboðshlið hafa ólík áhrif með mismunandi tímatöf.

Setningin „of mikið fé eltir of fáar vörur“ lýsir einni eftirspurnarhlið verðbólgu en er ekki fullnægjandi skýring. Almennt verðlag getur hækkað þegar heildareftirspurn vex hraðar en framleiðslugeta, aðfangakostnaður hækkar, framleiðslugeta skerðist eða væntingar berast inn í launa- og verðákvarðanir. Stríð geta sameinað útgjaldavöxt, minni borgaralega framleiðslu og vöruskort. Verðlagshöft geta haldið skráðu verði niðri en skapað skort eða óformleg verð. Afnám þeirra getur síðan valdið sýnilegri verðhækkun. Samdráttur dregur oft úr eftirspurn og verðbólgu. Framboðsáfall getur þó valdið verðbólgu og samdrætti samtímis. Verðhjöðnun er því hvorki sjálfvirk né æskileg afleiðing minni umsvifa.

Viðbrögð þurfa að ráðast af orsök verðbólgunnar. Seðlabanki getur beitt peningastefnu, til dæmis stýrivöxtum ásamt lausafjárstýringu, til að hafa áhrif á lánskjör, eftirspurn og væntingar. Stjórnvöld móta ríkisfjármálastefnu með sköttum og útgjöldum og hafa þannig áhrif á heildareftirspurn. Samkeppnis-, viðskipta-, orku- og framleiðnistefna getur breytt framboðsgetu eða einstökum kostnaðarliðum, en er ekki nákvæmt skammtímatæki gegn almennri verðbólgu. Í kerfum með sjálfstæðan seðlabanka ákveða stjórnvöld ekki einfaldlega markaðsvexti. Allar leiðir hafa tímatöf og áhrif á framleiðslu, atvinnu eða tekjudreifingu. Markmiðið er verðstöðugleiki með sem minnstum samfélagslegum kostnaði, ekki vélræn samræming peningamagns við vörumagn.