12.2 Verðbólga í sögulegu samhengi

12.2 Verðbólga í sögulegu samhengi

Hæfniviðmið

Að loknum þessum kafla átt þú að geta:

• Skilgreina verðbólgu og nefna skýr dæmi um hana.
• Lýsa áhrifum verðbólgu á neyslu og laun í daglegu lífi.
• Útskýra hvernig vænt og raunveruleg verðbólga eru mæld.
• Gera grein fyrir þróun verðbólgu á ólíkum sögulegum tímabilum.

Til langs tíma hefur ávöxtun hlutabréfa verið mun meiri en ávöxtun skuldabréfa. Þrátt fyrir það treysta ekki allir sér til að fjárfesta í hlutabréfum. Fjármálahagfræðingurinn Jeremy Siegel varpar öðru ljósi á áhættuna þegar hann spyr: „Fjárfestar hafa aldrei tapað á hlutabréfum á neinu 20 ára tímabili, en verðbólga hefur rýrt skuldabréfasafn um helming. Hvor eignin er þá áhættusamari?“ Með þessu bendir Siegel á að meta þurfi ávöxtun að teknu tilliti til verðbólgu. Raunávöxtun, það er ávöxtun leiðrétt fyrir verðbreytingum, segir meira um breytingu á kaupmætti og raunverulegum auði en nafnávöxtun ein og sér. Hafnaboltaskýrandinn Sam Ewing lýsti sömu hugsun með kímilegum hætti: „Verðbólga er þegar klippingin sem kostaði fimm dollara meðan þú hafðir hár kostar nú fimmtán dollara, þótt hún hafi kostað tíu dollara þar á milli.“ Haldi ávöxtun fjárfestinga ekki í við verðlag getur nafnvirði eignasafnsins hækkað á sama tíma og kaupmáttur þess minnkar.

Vænt og raunveruleg verðbólga

Verðbólga felur í sér að almennt verðlag hækkar og sama fjárhæð kaupir minna en áður. Áhyggjur af hækkandi verði eru því skiljanlegar. Tvö meginmarkmið Seðlabanka Bandaríkjanna eru einmitt verðstöðugleiki og hóflegir langtímavextir. Verðbólga er þó hvorki öllum hagstæð né öllum skaðleg; áhrifin ráðast meðal annars af muninum á væntri og raunverulegri verðbólgu. Rannsóknir benda til þess að verðbólguspár hagfræðinga séu að jafnaði nærri þeirri verðbólgu sem síðan mælist. Vænt verðbólga endurspeglast í þeim vöxtum sem fjárfestar krefjast og lántakar samþykkja á fjármálagerningum á borð við skuldabréf og lán með föstum vöxtum. Verði raunveruleg verðbólga meiri en gert var ráð fyrir þegar slíkur samningur var gerður, til dæmis húsnæðislánasamningur, greiðir lántakandinn skuldina með dollurum sem hafa minni kaupmátt. Það kemur lántakandanum til góða en rýrir raunvirði greiðslnanna sem lánveitandinn fær.

Verðhjöðnun, það er viðvarandi lækkun almenns verðlags, tengist gjarnan efnahagssamdrætti eða jafnvel kreppu og er oft talin alvarlegri vandi en hófleg verðbólga. Stefnumótendur miða því almennt að lágri og stöðugri verðbólgu fremur en óbreyttu eða lækkandi verðlagi.

Áhrif verðbólgu

Verðbólga veldur að lokum tilfærslu auðs milli hópa. Þegar vextir eru fastir fá lánveitendur endurgreitt í dollurum sem hafa minni kaupmátt, en lántakendur greiða skuldina með sömu verðminni dollurum. Kaupmáttur launa rýrnar einnig ef launahækkanir halda ekki í við verðlag. Hófleg verðbólga getur örvað neysludrifið hagkerfi á borð við það bandaríska, því væntingar um verðhækkanir geta flýtt fyrir kaupum. Mikil verðbólga getur aftur á móti leitt til kaupæðis, þrýst verðlagi enn hraðar upp og orðið meiri en launahækkanir. Hún hækkar jafnframt vexti nýrra lána og skuldabréfa, getur dregið úr fjárfestingu fyrirtækja og hægt á hagvexti. Hækkandi verðlag kemur sérstaklega illa við fólk sem býr við fastar tekjur.

Verðbólga hefur ekki sömu áhrif á verð allra vara og þjónustu. Tafla 12.3 sýnir að verð valinna útgjaldaliða hækkaði mjög mismikið. Frá 1980 til 2020 hækkaði vísitala neysluverðs (VNV) að meðaltali um 2,90% á ári. Kostnaður við háskólanám og skólagjöld hækkaði þó meira en tvöfalt hraðar. Húsaleiga, sem er stór útgjaldaliður margra háskólanema, hækkaði um 3,67% á ári og því einnig töluvert meira en VNV. Verð á nautahakki og smjöri hækkaði örlítið hægar en vísitalan. Af útgjaldaliðunum í töflunni hækkaði aðeins meðalverð notaðra fólksbíla og pallbíla umtalsvert minna en almennt verðlag.

Söguleg þróun verðbólgu sýnd með gröfum og myndritum

Vísitala neysluverðs mælir breytingar á verði tiltekinnar neyslukörfu í Bandaríkjunum. Mynd 12.5 sýnir þá átta meginflokka útgjalda sem vísitalan byggist á. Verðbólga getur þó verið mismikil eftir landsvæðum og þjóðfélagshópum. Eftirlaunaþegar verja til dæmis oft stærri hluta tekna sinna í heilbrigðisþjónustu en fólk á þrítugsaldri. Íbúar á austur- og vesturströnd Bandaríkjanna verja einnig hærra hlutfalli tekna í húsnæði en íbúar miðvesturríkjanna. Því eru reiknaðir ýmsir verðbólgumælikvarðar sem taka mið af búsetu eða öðrum einkennum. Neyslukarfa sem kostaði 100 dollara árið 1984 kostaði um 260 dollara í árslok 2020, sem jafngildir 160% hækkun (sjá mynd 12.6). Á sama tímabili mældist meðalhækkun VNV 2,55% á ári. Þetta sýnir að jafnvel hófleg árleg verðbólga, undir 3% langtímameðaltali Bandaríkjanna, leiðir með tímanum til verulegrar hækkunar verðlags.